厨电进入岁末爆发期,厨电行业至暗时刻

12月7日，厨卫电器板块大幅拉升，截至发稿，老板电器涨逾8%，火星人涨逾5%，奥普家居、华帝股份、浙江美大均涨逾2%。

各家企业股市的表现，透露出市场对厨电行业的期待与正向反馈。这一点，从相关政策的发布以及证券机构的相关分析也可以一斑见豹。

01

房地产政策有望松动，厨电行业增长可期

12月6日召开的中央政治局会议强调，年经济工作要稳字当头、稳中求进。要实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力；推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。

对此，国泰君安表示，房地产政策有望持续边际性宽松，监管层“托而不举”的政策方向不会改变。未来随着房地产行业合理融资需求进一步得到满足，刚需性房产需求将得到保障，厨电、白电等地产后周期板块需求有望改善。此外，大宗商品等原材料价格持续回调，家电板块利润率也将提升。

据华安证券预计：房地产行业资金周转困境将逐步得到缓解，格局加速优化。反馈至家电板块端，认为板块的“至暗时刻”或已过去，刚需性及改善性购房需求的合理有序释放，将对板块增长形成较强支撑。在存量竞争阶段，产品和效率两端优势突出、持续优化的白电和厨电龙头有望率先迎来估值修复。

02

厨电企业何以穿越周期，走过至暗时刻？

业绩方面，据中银证券统计，今年前三季度厨电行业营业总收入.85亿元，同比增长30.95%。那么，具体到每一家厨电上市企业，它们营收表现如何？又如何走过“至暗时刻”的呢？

老板电器

业绩表现：老板电器年前三季度实现营收70.71亿元，较年/年同期增长25.68%/25.70%；实现归母净利润13.42亿元，较年/年同期增长19.56%/23.66%。

驱动要素：面对外部环境复杂、原材料成本提升、房地产市场缓慢回暖等客观因素，老板电器坚持中式烹饪的主航道，通过多品类布局、本土化创新等手段，延续了双位数的增长态势，同时也为未来持续发展奠定良好基础。在多品类布局方面，老板电器在稳固烟灶业务的同时，由蒸烤一体机、洗碗机等新品类厨电形成的第二增长曲线，已逐渐成为撬动企业新一轮增长的核心动力。在一体机领域，1至9月份老板蒸烤一体机的市占率增长幅度较大，以销量统计达到5.90%，以销售额统计达到4.80%。在洗碗机领域，老板电器依托“本土化”产品创新路径，一跃成为行业增长最快的品牌之一。

华帝股份

业绩表现：华帝前三季度实现营业总收入39.6亿，同比增长33.37%；实现归母净利润2.8亿，同比增长1.88%，扣非净利润2.6亿元，同比上升7.4%。

驱动要素：华帝在前三季度实现了营收与归母净利的双增长，凸显出强大的市场竞争力。在产品方面，华帝今年两条战略非常清晰：套系高端化和家居一体化，符合行业整体趋势。营销方面，华帝作为年轻化的标杆依然可圈可点：与中国足协中国之队跨界营销，与快手双方共同官宣达成战略合作启动品牌营销新引擎，牵手国内最热门社交平台之一的小红书在达人合作、IP共创、产品定制等方面打造活跃稳定的新营销生态。渠道方面，华帝持续深耕房地产精装市场，加强与百强房企战略合作关系，未来随着房地产政策松动，华帝在此方面的表现可期。

浙江美大

业绩表现：年前三季度，浙江美大营业收入达到15.34亿元，同比增长30.36%；净利润4.51亿元，同比增长34.50%。

驱动要素：作为行业开创者，浙江美大凭借拥有强势先发优势，品牌影响力和渠道体系不断扩大，如今越来越多的用户青睐美大品牌。而其较高的盈利能力也使得美大渠道经营体系更加稳固。产品方面，美大今年发布了《中国变频集成灶白皮书》，依然扮演集成灶产品功能革新的引路人角色，品牌总体发展势头强劲。

火星人

业绩表现：年前三季度，火星人主营收入15.98亿元，同比上升59.02%；归母净利润2.73亿元，同比上升75.68%。从营收来看，火星人首次超越美大，跃居行业营收第一。

驱动要素：火星人目前在品牌、渠道、产品方面的布局已经基本完成。渠道方面，线上线下双轮驱动优势显著，年线上线下销额分别同比+38.02%、.01%，持续高增。与此同时，火星人积极布局工程渠道、整装渠道、KA渠道、下沉渠道，取得优异成效。产品方面，今年双11大促前火星人针对天猫、京东平台推出多款新品，辅以直播、内容营销支持，销量再创新高，其中融合蒸烤炸功能的E30，成为天猫官方旗舰店预定销量最多的机型。营销方面，火星人延续一直以来的高举高打策略，频频亮相央视，赞助《向往的生活》，加强线上传播矩阵建设，重视用户评价与分享。目前企业正处在这种影响力不断扩大的红利期中，未来仍有较大发展空间。

亿田智能

业绩表现：年前三季度，亿田智能主营收入8.09亿元，同比上升68.61%；归母净利润1.56亿元，同比上升62.8%。从营收增长速度来看，亿田智能在集成灶四大上市企业中排行第一。

驱动要素：亿田在年可谓多点开花：产品有爆点，渠道有突破，营销有看点。产品方面，年除蒸烤一体集成灶之外，蒸烤独立集成灶成为集成灶高速增长的强力拉手，而作为蒸烤独立集成灶细分品类开创者的亿田，凭借先发优秀占有该品类70%的市场份额。此外，在产品高端化方面，亿田还推出了颠覆性产品-S9智能烹饪管家。在渠道方面，亿田在线下门店提质增效的同时，加大线上渠道的建设与拓展，其成效十分显著，线上排名升至第二。营销方面，年亿田可谓动作频频，联合中外设计师开启高端定制旗舰店，冠名高铁，霸屏亚洲第一裸眼3D巨幕，发布蒸烤独立集成灶品质消费白皮书。

帅丰电器

业绩表现：帅丰电器实现营业收入6.87亿元，同比增长46.44%，实现归属于上市公司股东的净利润约为1.84亿元，同比增长47.42%。此外，前三季度帅丰净利润率达29.66%，高于其他三家集成灶上市企业。

驱动要素：去年底，帅丰“新增40万台智能化高效节能集成灶产业化示范项目”基本完成，到了今年上半年该项目部分产品已释放，下半年总装生产线建设基本完成，预计今年可释放部分集成灶生产的同时，新增部分洗碗机、橱柜产品的生产。此外，第三季度开始，帅丰在品宣层面也开启刷屏模式，成为行业第一家签约大国品牌的集成灶企业，同时邀请明星、网红在全国各地门店举办落地活动，增加品牌声量。

万和电气

业绩表现：年前三季度，万和电气主营收入56.22亿元，同比上升24.24%；归母净利润5.25亿元,同比上升21.9%；扣非净利润3.44亿元，同比上升5.47%。

驱动要素：在产品方面，万和对品牌不断细分，针对年轻消费群体、新中产消费群体、下沉市场消费群体，分别推出新兴互联网小家电品牌聪米、颁芙高端套系产品以及品质厨卫品牌梅赛思，打造多品牌立体矩阵，逐步完善品牌拼图。其中颁芙高端套系产品重心在于全屋专业化、智能化、系统化、套系化热厨整体解决方案，产品涵盖燃气热水器、壁挂炉、烟机、灶具、洗碗机和集成灶六大品类产品。除了品类套系化之外，万和在智能化方面也亮点显著，不仅搭载HarmonyOS（华为鸿蒙）智能系统，还将智能手机终端、智能语音设备、万和首创的小圆点浴控器与产品互联，打造浴室与厨房空间的一站式智能解决方案。此外，万和在营销方面也进一步向年轻化转型，选择乒乓球运动员孙颖莎作为代言人，对万和的品牌形象进行了再度升级，同时还加强社交营销、私域流量变现以及直播带货的营销方式探索，比如在官方商城布局线上零售，官方商城合伙人达多人，投资在多平米的直播基地构建9个直播间，覆盖天猫、京东、苏宁、国美等多个直播平台，打造专业厨电专业主播万和孵化万和主播IP。

结语：在外部环境向好，以及厨电内部竞争向头部品牌聚拢的背景下，进入岁末的厨电企业一片向好。当然，市场环境风云变幻，唯有以变才能应万变。我们期待，未来厨电企业凭借自身内驱力，穿越周期，为年画上完美句号。

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