小白学价值投资系列55华帝股份,中国灶具

1.基本情况

华帝股份有限公司自年创立至今，专注厨电领域，始终以产品创新为企业战略重心，从中国知名上市企业，稳步成长为具有国际影响力的全球化品牌。

为全面服务更多家庭的厨卫及家居定制需求，华帝集团目前已实现华帝、百得、华帝家居三大品牌运营。产品涵盖抽油烟机、燃气灶具、燃气热水器、电热水器、壁挂炉、洗碗机、蒸烤一体机、蒸箱、烤箱、消毒柜、净水器，以及全屋定制等多个品类。

在产品技术创新方面，华帝已获授权有效专利项，数量居行业前列。其中，应用于产品的核心科技包括：烟机语音控制、蒸水洗、灶具飞碟式翻转炉头、聚焱燃烧器、零冷水热水器等。其中，采用飞碟式翻转炉头的魔碟灶更是获得了IDEA奖、红点奖、IF奖世界三大设计奖。

老牌企业，实力加持，很容易产生品牌溢价。

厨房电器基本都有，大头是抽油烟机、燃气灶具和热水器。

产品全国销售，远销海外：

家电行业不是好生意：

一方面，家电行业里的公司受上游原材料价格波动影响明显；

另一方面，由于下游竞争很激烈，经常价格战，企业往往难以做成本转嫁。只能自己默默承受。

而且公司也会多少受到房地产周期的影响，最终导致利润波动较大。辛苦的制造业类型。

华帝净利率只有8%：

站在生意和投资的视角，这种内卷、低频、甚至很多产品是可选消费属性的，可以直接pass了。

但是不排除它没有交易价值，比如困境反转，比如题材炒作等等，我们后面边分析边展开！

2.价值几何

a.盈利视角

过了高增长时期，现在差不多60亿的营收规模。正在修复年以来的差业绩。

三大核心产品都在增长：

扣非利润历史巅峰为6-7个亿，未来公司只要业绩继续保持增长势头，那么资金就会往60-70亿这个市值去炒作。对应家电行业的行规估值10倍起。

考虑到去年四季度有亏损，今年全年利润差不多在2-亿之间。当下20倍估值给予修复预期，对应40-60亿的市值。

市值走势：17年那一波爆炒已经消化的差不多了，现在在50亿附近基本止跌。未来冲一冲到70亿，就是40%的收益空间！

60-70亿对应的价格：

b.净资产视角

roe不稳定，高的时候有20%以上，低的时候1%左右。现在6%基本是最差的时候。未来大概率会进入roe爬升阶段。

市净率走势：pb底部，现在是pb最差的时候，只有1.5，相比于6%的roe基本没有啥可跌的空间。

历史pb弹性不错，有次都炒到了8pb附近。我们不贪心，靠业绩增长或者炒作，回到pb这个位置还是有很大几率的，1.5-就是翻倍的空间！

.市场动向

空气能热泵和世界杯具备潜在炒作价值：

华帝历史分红慷慨，赚的是真钱：

END

和美大、老板相比而言，今年华帝还能有正增长了，其实已经是优秀的了。公司在变好，结合过去6-7亿的赚钱能力，模糊看，当下合理市值给到60-70亿没毛病。

然后题材啥的炒一炒可能就起飞了，pb1.5是自己历史最低附近，也是行业最低！

最差的情况下，就是后面业绩不及预期，然后公司在40-50亿之间震荡反复。

所以，50亿以下逢低买入，看上去可立于不败之地，业绩恢复+题材炒作机会多多，只是赚多赚少的问题吧。不错的投机标的！

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如果看的长远的话，传统厨电产品结构升级，产品更趋智能化、高端化，那么市场才有望走出第二波春天。华帝能否杀出一条血路来，还是未知数，不建议长期持有这个赛道的票，仅供参考。

说明：大橘子会尽量用开放，简洁傻瓜式的语言来分析标的的关键点，对潜在牛股做“轮廓”方面的浅析。如果第一印象觉得不错，大家可以继续深入公司业务和财报中研究下，最后再做投资决策。

提示：以上分析和标的仅供参考，不构成投资建议。我们要懂得时刻敬畏市场，对自己的钱包负责。